近期，受現貨成交不佳、庫存持續累積影響，鋼鐵價格持續回落。截至本周三，螺紋鋼1910合約下跌1.99%，至3711元，熱軋卷板1910合約下跌1.41%，至3657元。

中期用剛需求難好轉

7月30日，中央政治局召開會議研究下半年經濟情況，強調“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”。

地產數據逐步驗證市場悲觀預期。此前公布的經濟數據中，1—6月房地產土地購置面積累計同比大幅下降27.5%；商品房銷售面積累計同比下降1.8%，環比下降0.2個百分點；新開工面積累計同比增長10.1%，環比下降0.4個百分點。

整體上看，6月房地產數據下滑速度較5月略有減緩，但數據降幅收窄主要得益于今年五一長假時間偏長。展望下半年，今年棚改貨幣化數量僅295萬套，較2018年下降超過50%。

此外，受到地方財政整體偏緊的影響，預計下半年基建投資難有較大的恢復。因此，綜合地產和基建的情況來看，中期的用鋼需求將難有好轉。

產量仍處歷史高位

供給方面，鋼材價格持續不振，利潤加速萎縮。上周鋼鐵產量出現小幅回落，但是總體仍處歷史高位；五大品種產量合計1066萬噸，環比減少10萬噸；螺紋鋼實際產量377.99萬噸，環比增加2.24萬噸。

Mysteel調研上周163家鋼廠高爐開工率整體處于相對低位，與前一周相比上升0.6個百分點，至67.3%，河北省高爐開工率基本與全國走勢保持一致。

利潤方面，當前螺紋鋼長流程利潤小幅下降至348元/噸，熱卷利潤維持70元/噸。華東三線電爐已經處于虧損狀態，電爐產能利用率也開始下降，電爐產能利用率上周環比下降3.7個百分點，至66.2%。

庫存仍在大幅累積

現貨成交不濟，產量回落幅度有限，上周社會和鋼廠庫存雙雙增加。據我的鋼鐵網統計，螺紋鋼中間環節庫存899.78萬噸，較上期上升26.26萬噸。其中，螺紋鋼35城社會庫存633.15萬噸，較上期上升16.17萬噸；螺紋鋼鋼廠庫存251.78萬噸，較上期上升10.09萬噸。

當前庫存水平已經超過歷年同期高點，今年鋼材庫存累積呈現“上升拐點較往年提前、下降拐點較往年延后“的局面，對鋼鐵價格形成一定的壓制。當前貿易商心態整體平穩，但是如果庫存在未來幾周仍然不能大幅去化，那么現貨可能出現持續下跌，進而影響期貨盤面價格走勢。

操作建議

短期來看，螺紋鋼仍然沒有走出淡季。中長期受地產邊際走弱的影響，我們對未來需求并不樂觀。供給端，當前長流程仍有利潤，供給仍然維持在高位，庫存超過往年。綜合供給兩方面因素，當前市場仍然有以利于空頭，建議投資者仍以空頭思路對待。

（作者單位：前海期貨）